煤炭采掘业影响因素分析

根据最新发布的券商分析，炼油设施的频繁故障导致了柴油供应的紧张，这可能会影响到俄罗斯煤炭供应的稳定性。国盛证券在最新研究报告中提到，全球能源价格本周有所变动。具体来看，截至2026年7月10日，布伦特原油期货结算价为76.01美元/桶，较上周上涨了3.89美元/桶（+5.39%）；WTI原油期货结算价为71.41美元/桶，较上周上涨了2.59美元/桶（+3.76%）。在天然气方面，东北亚LNG现货到岸价上升至18.49美元/百万英热，荷兰TTF天然气期货结算价为48.70欧元/兆瓦时，而美国HH天然气期货结算价有所下降。

煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价和纽卡斯尔港口煤炭FOB价分别有所下降和持平。俄罗斯分析机构CCA指出，国内炼油厂的频繁受冲击导致柴油供应紧缩和燃料成本上升，给已经减产、物流成本高昂、盈利能力薄弱的煤炭行业带来更大压力。柴油短缺推高了矿山开采和铁路转运成本，加之欧美对煤机设备的进口限制，俄罗斯煤炭产量和运输量均出现下降，出口供给的减少可能会加剧全球优质煤炭的紧缺，从而支撑国际煤价上涨。

俄炼油设施受到乌克兰无人机的持续打击，导致2025年俄罗斯柴油产量下降至8450万吨。2026年4-5月产量同比分别下滑10%。5月，多家大型炼厂部分或全面停产，影响了国内25%的柴油和30%以上的汽油产能。俄罗斯政策优先保障民生用油，工业端面临柴油紧缺风险，依赖进口补缺口将导致油品码头和物流体系的长期重构，增加终端用能成本。

柴油市场恶化给俄罗斯煤炭企业带来额外压力，2025年亏损总额同比增加3.5倍，亏损企业占比上升至70%。露天煤矿开采和铁路内燃机车转运对柴油依赖度高，柴油价格上涨或短缺直接影响煤炭企业利润。欧美制裁下，煤机备件获取困难，设备运维成本增加，俄罗斯煤炭经营压力增大。2026年一季度，俄罗斯煤炭企业亏损达11亿美元，62家企业亏损，20家停产；能源部预测全年煤炭企业亏损将增加一倍半，煤炭产量与出口同步下滑。

在投资建议方面，建议关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等绩优股。受印尼减产和美伊冲突影响，海外煤价上涨，建议关注中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚等海外业务布局。同时，关注煤化工行业占比较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。此外，推荐关注智慧矿山领域的科达自控，以及Peabody、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份等。

风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、地缘博弈不及预期。