东方证券发布农林牧渔行业分析

东方证券（HK3958）于2026年7月5日发布农林牧渔行业周报，表明猪价正从反弹阶段转向反转阶段。

根据报告，截至7月3日，全国三元生猪均价上涨至10.46元/公斤，周环比上升10.69%。规模场7公斤仔猪均价为177元/头，周环比上升12.74%。近期肥标价差扩大，二育情绪增强，带动猪价上涨。区域差异导致北方出栏积极性较高，价格相对较低，而南方消费市场支撑猪价较强。随着南北价差增至1元/公斤，北猪南调现象增多，预期猪价将继续上涨。

从产能周期角度来看，新生仔猪量自年初以来已明显减少，预计从26Q3起猪价将进入上升趋势。考虑到26H1行业亏损严重导致母猪产能减少和生产情绪低落，仔猪减少趋势可能会持续。因此，东方证券认为，4月底以来猪价的阶段性反弹有望转变为更持久的反转行情。

5月生猪供应压力减少，价格稳定回升。5月生猪屠宰量为3912万头，环比增加0.3%，同比增加17.3%，供应压力达到高峰后有所缓解。商品猪出栏均价为9.8元/公斤，环比上升2.3%，同比下降34.3%。仔猪销售均价为23.35元/公斤，环比下降0.6%，同比下降40.3%。5月猪肉进口量环比下降5.7%，同比下降29%，显示出进口量的明显减少。

天然橡胶价格经历短期调整后上涨。截至7月3日，国内天然橡胶活跃合约价格为16710元/吨，周环比上涨0.57%。青岛地区橡胶库存总计69.06万吨，周环比增加0.72万吨。台风“美莎克”影响海南产量预期，但实际影响预计有限。在强厄尔尼诺影响下，26Q4起天然橡胶价格上行趋势明显。

东方证券的投资建议包括：（1）看好生猪养殖板块，市场亏损持续四个月以上，产能去化愈发明显，政策支持行业产能限制，猪企业绩有上升空间。（2）后周期板块，结构性增长趋势持续，猪价回暖驱动动保板块上行。（3）种植链方面，大宗商品涨价传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植与种业基本面向好。（4）宠物板块，宠食行业增量和提价逻辑持续落地，海外市场增量以及国产品牌认可度提升，龙头企业成长潜力巨大。

风险提示包括畜禽价格不及预期、疫病大规模爆发和原材料价格大幅波动。