纺织服装行业分析：耐克FY2026Q4表现及大中华区库存优化

国盛证券最新发布的纺织服装行业研究报告中，对耐克（Nike）的2026年财年第四季度（FY2026Q4）表现进行了深入分析。报告指出，在货币中性的基础上，耐克的营收同比微降4%，达到110亿美元，直营业务下降9%，而批发业务有所增长，上升1%。得益于关税返还带来的一次性收益，耐克毛利率同比显著提升8.9个百分点，达到49.2%，净利润同比大幅增长407%，达到11亿美元。

耐克预计，2027财年第一季度（FY2027Q1）的营收将继续同比下降，幅度预计在低至中单位数范围内。北美地区的业绩相对稳健，而EMEA和大中华区正处在库存去化的阶段。具体来看，北美地区耐克品牌的营收同比增长3%，其中批发业务增长10%，显示出强劲的市场需求。相比之下，EMEA地区的营收同比下降6%，而大中华区的营收同比下滑更为显著，达到17%。

大中华区的库存去化进展顺利，期末库存金额和库存量均实现了双位数的下降。耐克及其渠道合作伙伴正积极采取措施，以优化库存管理。此外，耐克在APLA地区的营收也呈现同比下降，但跑步和足球品类的增长依然强劲。

在品牌服饰领域，2026年整体行业预计将进入盈利修复和环比改善的阶段。国盛证券推荐关注业绩释放确定性较强的比音勒芬和森马服饰，它们预计在第二季度将实现快速的利润增长。对于长期投资，国盛证券看好运动鞋服赛道的增长潜力，特别关注安踏体育和李宁。

在服饰制造板块，尽管股价多处于低位，但预期边际变化值得关注。原材料波动、关税政策和汇率变化等因素可能对产业链的盈利空间造成影响。黄金珠宝方面，2026年上半年金价波动可能影响消费者的购金需求，但产品差异性和品牌力强的公司有望获得优于行业的表现，如潮宏基和周大福。

报告还提到了滔搏和波司登的最新业绩情况，显示出波动和增长的并存。同时，报告强调了消费力疲软和环境波动等风险因素，提醒投资者在操作时应自行承担风险。