食品饮料板块：政策驱动渠道升级，行业底部振荡修复

根据2026年7月12日开源证券发布的最新食品饮料行业研究报告，零售新政策的实施有望催生渠道的革新，并为行业磨底阶段带来修复行情。

该周内（7月6日至7月10日），食品饮料指数微幅上升0.1%，在所有一级行业中排名第七，领先于沪深300指数约1.3个百分点。在子行业中，乳品、白酒和其他酒类表现较为突出，分别上涨1.1%、0.6%和0.3%。

商务部等9部门联合发布的《关于加快零售业创新发展的意见》为食品饮料板块带来利好。政策将从三个方面影响行业：

  • 终端覆盖：政策推动一刻钟便民生活圈的扩展和县域商业的改造，有望增加乳品、休闲食品和调味品等产品的触达率，进而激活大众消费增量。
  • 渠道效率：政策鼓励全渠道及即时零售的发展，促进线上线下数据与供应链的融合，这将加快食饮产品的动销周转，降低流通成本。
  • 经营环境：政策支持零售端自采自营和集采集配，对供应链能力强的企业有利，同时整治线上电商乱象，改善渠道利润分配，从而增强龙头品牌的议价能力。

因此，建议投资者关注全渠道布局完善、供应链优势突出的食品饮料细分行业龙头，把握渠道升级带来的市场份额提升机会。

当前食品饮料板块估值处于底部区间，基金持仓比例较低，筹码结构得到优化，龙头股的股息率具有吸引力，提供了充足的安全边际。

从基本面来看，行业正处于磨底阶段，4-5月的社会零售增速出现阶段性放缓，6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，食品烟酒类环比下降，显示淡季板块表现较弱，市场的悲观预期已有所体现。

展望三季度，预计低基数效应和暑期出行将带动消费场景复苏，食饮需求可能会边际修复。细分行业方面，可以关注乳制品板块和餐饮修复链，尤其是上游牧业和乳企龙头，以及调味品、速冻食品板块的业绩弹性机会。

推荐投资组合包括贵州茅台、西麦食品、海天味业和青岛啤酒。贵州茅台在白酒需求下移的背景下，进行市场化改革，强调可持续发展。西麦食品燕麦主业稳健增长，原材料成本改善，预计营收和盈利能力将保持增长。海天味业因调味品行业需求复苏，品牌渠道优势显著，有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。青岛啤酒随着夏天旺季的到来和世界杯情绪的催化，预计销量将回升，旺季销量弹性可期。

风险提示包括经济下行、食品安全问题、原料价格波动和消费需求复苏不达预期等。